?营收 .02亿，归母净利1.29亿，同比分别增长34.8%、10.37%
公司2017年上半年实现营收 .02亿，同比增长34.8%，归母净利润1.29亿，同比增长10.37%，资产负债率33.9%。公司加权平均 ROE7.35%，销售毛利率为23.16%，销售净利率 .70%，同比分别下降0.24、2.56、4.54个百分点，主要是营业成本增加较快；公司期间费用为9431.82万，期间费用率为8.56%，同比下降1.47PCT，经营效率提升。
?经济复苏优于预期，推动公司传统电机定转子业务稳步上行
公司主要从事各类电机核心零部件的研发、生产、销售，产品包括汽车发电机定子及总成、微特电机转子、电动车、电梯曳引机及电动工具电机转子，为国内外包括法雷奥、日立、奥的斯在内的众多大型电机电器厂商提供专业配套服务。2017年，欧美国家经济运行企稳向好，上半年中国各项经济指标超预期。中汽协统计国内商用车产销量明显高于同期，公司较好的把握市场机遇，产销量增幅均优于行业平均水平。
?收购北航天宇长鹰，无人机产业带来新利润增长点
公司以挂牌底价4.077亿元现金购买北航长鹰宇航无人机公司49%股权，后续或将取得标的公司控制权并存在100%控股可能，外延切入军用无人机领域，实现双主业共同发展。北航无人机所系国内老牌军用无人机研制生产单位，技术实力雄厚，先后研制了KZWR-5无侦-五高空高速无人侦察机、“长鹰”BZK-005中高空远程侦察机等，并列装部队，15年改制重组成立北航无人机公司。在世界无人机市场迅速扩张、军用无人机向主战平台转化及国产军用无人机物美价廉销路广阔等多重因素催化下，无人机批产及出口有望助力公司转型升级和打造新的业绩增长点。
?盈利预测：
宁波纯私人放款~宁波私借私贷~宁波14天短期借款1000元~可跟放可平债我们认为公司传统电机定转子业务稳固，同时积极推进北航无人机项目落地，实现向高端制造业升级，双主业齐头并进的业务格局值得期待。暂不考虑无人机市场增量，预计17-19年EPS分别为0.64 / 0.74/0.87元，对应PE分别为41.5 /35.9 /30.4，给予“买入”评级。
?风险提示：收购北航天宇长鹰进程低于预期
传统业务稳定增长，收购天宇长鹰切入无人机领域
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1.公司业务稳健上行，归母净利1.29亿，同比增长10.37%
上半年公司实现营业总收入 .02亿，营业利润1.52亿，利润总额1.52亿，归属于上市公司股东的净利润1.29亿，分别比上年同期增长34.80%、16.68%、13.27%、10.37%。期末，公司总资产27.86亿，归属于上市公司净资产18.0亿，资产负债率为33.90%。
公司传统电机定转子业务稳固，同时积极推进北航无人机项目落地，实现向高端制造业升级，加速打造汽车工业及航空无人机双主业齐头并进的业务格局值得期待。
报告期内，公司销售费用为2539.37万，销售费用率为2.31%，同比下降0.03PCT，公司管理费用为7477.66万，管理费用率为6.79%，同比下降0.92PCT，公司在管理效率进一步提升。公司财务费用为-585万，财务费用率为-0.53%，同比下降0.52PCT，主要是要系本期短期借款减少所致。公司期间费用为9431.82万，期间费用率为8.56%，同比下降1.47PCT。公司销售毛利率为23.16%，销售净利率 .70%，同比分别下降2.56PCT、4.54PCT，主要是营业成本增加较快。
公司的主要产品包括汽车零部件、电动车零部件、冰压机零部件、其宁波纯私人放款~宁波私借私贷~宁波14天短期借款1000元~可跟放可平债他电机及配件等，分别实现营收5.56亿、2.66亿、1.27亿、0.97亿，同比分别增长21.82%、51.21%、56.72%、16.95%，保持良好的增长态势。
2、世界经济复苏优于预期，推动公司传统电机定转子业务稳步上行
公司主要从事各类电机核心零部件的研发、生产、销售，产品包括汽车发电机定子及总成、微特电机转子、电动车、电梯曳引机及电动工具电机转子，为国内外众多大型电机电器厂商提供专业配套服务。公司本年度计划完成营收19.58-24.92亿元，净利润2.47-3.14亿元。截至上半年实现营收8.72亿元，净利润1.29亿元，按计划经营稳健。
2017年上半年，中国经济延续企稳向好态势，主要经济指标超预期，中汽协统计1-6月产销量同比增长4.64%及3.81%，商用车增速明显高于同期，公司较好的把握了市场机遇，公司电机定转子产销量均优于行业平均水平。
此外，公司计划以不低于1618.68万元的价格出售上海鑫永75%股权，14年公司投资收购鑫永电机股权，后期该公司盈利能力较弱未达预期。本次转让完成后有望使公司毛利率得到回升，增加公司现金流入可专注精力发展高端制造业并提高企业抗风险能力。
长期来看，国内外汽车行业市场稳步上行，城镇化水平有待提升，新能源汽车产销量高速增长都将利好电机及零部件供应商。
3、外延收购北航天宇长鹰，新型号投产在即有望带动公司业绩高速增长
上市公司拟以挂牌底价4.077亿元现金购买北航天宇长鹰无人机科技有限公司49%股权，后续或将取得标的公司控制权并存在较高100%控股预期。外延切入军用无人机领域，实现双主业共同发展。预计无人机公司17年3-12月、18、19年度，实现净利润分别不低于76. 万元、5668.68万元、6529.42万元。
北航无人机所系国内老牌军用无人机研制生产单位，技术实力雄厚，先后研制了KZWR-5无侦-5高空高速无人侦察机与配套涡轮喷气式发动机WP- 、“长鹰”BZK-005中高空远程侦察机，并列装部队。15年无人机所经改制重组成立北航天宇长鹰无人机科技有限公司。BZK-005无人机曾在抗战胜利70周年纪念日阅兵式上展出，并经外媒披露多次执行远离大陆架的远海巡航和跟踪任务。
16年末北航与台州市签署校地合作协议，共同建设“长鹰通用航空产业园”项目以加速实现长鹰无人机产业化，并致力开展包括无人机生产、研发、培训、检测、零部件制造等全产业链的合作，现已明确今年9月两架无人机下线等重要时间节点目标。据台州晚报报道，整个建设项目投入资金将超过100亿元，投产后3年内，达成年产大型无人机不少于200架，中小型无人机不少于500架，累计销售不少于60亿元，上市公司市值将不少于300亿元的目标。
蒂尔集团预测未来十年全球无人机花费将翻番，预计2023年增至 6亿美元，总规模达840亿美元。2015年美国军用无人机预算达到50亿美元，占当年美国军费预算的0.8%，目前我国军用无人机市场占军费开支比重仅为0.4%，与美国等发达国家相比仍存在一定差距。按照2020年军费开支总额1.4万亿及0.6%无人机军费开支占比粗略估计，我国军用无人机市场规模将达到84亿元，预计2016-2025年，我国军用无人机市场总规模将达到240亿元以上，出口额将达到54亿元左右。
在世界无人机市场迅速扩张、军用无人机向主战平台转化及国产无人机物美价廉销路广阔等多重因素催化下，无人机新型号的投产出口有望助力公司业绩高速增长。
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?我们认为公司传统电机定转子业务稳固，同时积极推进北航无人机项目落地，实现向高端制造业升级，双主业齐头并进的业务格局值得期待。暂不考虑无人机市场增量，预计17-19年EPS分别为0.64 / 0.74/0.87元，对应PE分别为41.5 /35.9 /30.4，给予“买入”评级。
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?收购北航天宇长鹰进程低于预期
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